① 好意思国通胀确有放缓 但改日通胀仍有隐患成濑心美快播

上周五公布的好意思联储最爱通胀狡计——好意思国PCE物价指数11月数据全线低于预期，价钱放缓是广宽的。其中，好意思国11月PCE物价指数同比增长由前一个月的2.3%升至2.4%，为7月以来最高水平，中枢PCE物价指数同比增2.8%、捏平前值，环比增0.1%、创5月以来的最低，但仍高于好意思联储2%的通胀标的。数据还裸露，收入和开销健康增长，但部分数据不足预期：好意思国11月个东谈主奢靡开销环比增0.4%，低于预期。经通胀转折后，11月开销增长0.3%，标明奢靡者在要道的沐日购物季发扬出韧性。这主如若由商品购买激动的，商品购买量较前月有所反弹，部分原因是汽车。与此同期，办行状的履行开销为本年头以来的最低水平，连接相沿奢靡的是肃肃的收入。11月工资和酬报增长0.6%，为3月以来的最大增幅。数据公布后，好意思股、好意思债反弹，好意思元下挫，来去员仍预计到来岁底前降息幅度不会进步两个25个基点的幅度。

指摘员许戈：好意思国11月PCE和CPI均有所放缓，阛阓以为PCE的可靠性强，改日好意思联储降息策略大变化可能不大。但这仅仅暂时征象。这次工资增长达0.65%，是3月以来最大增幅；改日圣诞购物季；加之来岁特朗普新政，均对物价组成新的阻止。

国金证券钞票中心策略分析师黄岑栋：改日好意思国存在二次通胀的可能性，好意思联储点阵图偏鹰。短期从好意思债收益率和好意思元发扬来看，可能是利空出尽。

② 日本央行暂不加息 日元投资或成阛阓契机

日本央行上周文书看守利率不变，勾通第三次暂停加息。有狡计公布后，日元对好意思元汇率着落。近段时辰，东谈主们越来越惦记好意思国当选总统特朗普表态提升关税，日企出口商盈利才略将会恶化。部分日本央行官员以为，当今是加息的期间了。但大多数东谈主以为，不救匆促中行事。在日本央行行长植田和男抒发了严慎降息的作风后，好意思国银行和野村控股的分析师将日本央行下次加息的预期时辰从来岁1月推迟至3月。若加息时辰进一步推迟，日元套利来去可能会从头出现，从而导致日元兑好意思元汇率捏续着落。日本财务大臣加藤胜信（Katsunobu Kato）和日本财务省外汇事务垄断三村淳（Atsushi Mimura）上周五均示意，他们对近期的日元汇率走势感到担忧。加藤胜信补充称，日本当局将在相宜的期间选拔活动，以相沿日元。

指摘员许戈：上周，日本央行利率会议决定看守当下0.25%的基准利率不变；同期，日本央行行长植田和男的发言也预示日本央行或在来岁3月，而不是阛阓以为的1月加息，这令日元急贬至160隔邻。可是，来岁日元汇率上升的契机大，因为目下日本通胀达2.9%，跟着奢靡上升，日本企业盈利高涨，加之当下主流国度均以降息为主，而日元的加息逆流而上，为日元的改日增值作念了铺垫，来岁日元汇率或是一个投资亮点。

国金证券钞票中心策略分析师黄岑栋：日本央行偏鸽，改日日元套息平仓的概率不大。

③ 减肥药市景观临巨变？

近期，诺和诺德因减肥药CagriSema检修收尾未达阛阓减重效果达到25%的预期高度，激励股价剧烈波动，上周五好意思股开盘前，诺和诺德股价就已呈现大幅着落态势，一度大跌近30%，创下公司有纪录以来的最大跌幅。铁心收盘，跌幅仍达17.82%，市值挥发625亿好意思元。在欧洲阛阓，其股价一样发扬惨淡，一度大跌超28%。诺和诺德曾对CagriSema委派厚望，盼望其能成为接替上一代减肥药Wegovy的中枢产物，并在与礼来的减肥药Zepbound的竞争中脱颖而出。而与此同期，礼来的Zepbound在好意思国取得批准，成为首个调整寝息呼吸暂停的药物，为这种重磅药物扩大保障障翳范围掀开了大门。礼来股价上周五在好意思股盘前直线拉升超10%，最终收涨1.39%，与诺和诺德造成阐明对比，响应出阛阓对两家公司竞争态势的从头评估，礼来在阛阓份额争夺中似乎更具上风。

指摘员许戈：诺和诺德股价本年下挫42%，主要的原因是新药效果不足预期，其研制的新减肥药CagriSema在临床检修中的效果不足预期，平均减重为22.7%，不足预期的25%，同期仅57%的患者能选定最高剂量，若将半途退出检修的志愿者纳入样本范围，平均减重效果则降至20.4%。其敌手礼来的减肥药对目下诺和诺德在售药更灵验果，也令诺和诺德股价受挫。目下老牌减肥药均面对挑战，主如若阛阓竞争者加多，投资者对减肥药的功绩预期过高，减肥药企业独一通过新药研发来提升功绩，但一朝失败，或导致股价暴跌。

国金证券钞票中心策略分析师黄岑栋：国内减肥药阛阓发展速率较快，柔柔要点公司臆想药物的临床及审批进程。

中信证券主题策略悦己经济系列之减肥药篇（2024-12-5发布）：减肥药篇咱们保举两条投资干线：1）精通临床研发进展较快、产物临床效果较佳的立异药企业，尤其在现时我国减肥调整获批药物较少且减重需求捏续增长的布景下，有望捏续受益于产业趋势。2）柔柔上游制造链，尤其是已干与或潜在干与国外巨头大单品供应链、功绩潜在孝顺弹性较大的供应商，有望捏续受益于终局产物放量。

④ 推理模子“擂台战”开启 OpenAI、谷歌你追我赶

当地时辰12月19日，谷歌发布了首个通用推理模子Gemini 2.0 Flash Thinking，该模子能明确展现我方的念念考进程，来惩处复杂的问题，推理才略更强。该模子目下已在Google AI Studio和Vertex AI平台上线。次日，OpenAI即文书，公司正在测试新的东谈主工智能推理模子o3和o3 mini权术在2025年年头推出o3 mini，之后推出好意思满的o3。OpenAI堪称o3在一些条目下接近通用东谈主工智能（AGI）。本年以来，多地发布策略，对大模子厂商进行补贴支捏，促进行业加快发展。证据中投参谋人《2024—2028年中国东谈主工智能大模子产业阛阓畛域预测》的数据，2023年，我国东谈主工智能产业畛域约为5452亿元，预计2024年将达到5874亿元，改日五年（2024—2028年）的年均复合增长率约为6.3%，2028年产业畛域将达到7500亿元。据证券时报·数据宝统计，A股中，大模子见解股共有63只，12月以来平均高涨2.82%，其中天娱数科、云天励飞-U累计高涨超40%，创业黑马、信雅达涨幅在20%以上。

指摘员许戈：两个新款均使用慢念念考、显性推理的才略，即总计推理进程均呈现出来，捏续输出一齐推理进程，而不是径直给出谜底，这么将令推理变得愈加智能、快速与浩瀚，也可延迟推理时辰与推理链，这也意味着东谈主工智能指数级增长的时间到来。在谷歌推出新品次日，OpenAI又推出o3，它的推理才略以及准确率比o1高47%，比东谈主类博士测试准确率高了13%；这些事件的真谛在于：这预示着东谈主工智能也曾由之前芯片的焦点转向实用收尾的焦点，大厂通过芯片与多数数据，正在达成向生意化回身最贫穷的一步。

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国金证券钞票中心策略分析师黄岑栋：国内大模子或将干与武备竞赛，算力产业链将受益。

⑤ 巴菲特趁低“扫货”西方石油等三家公司

左近圣诞节，“股神”巴菲特在好意思股阛阓上荒诞扫货。证据最新监管文献裸露，伯克希尔·哈撒韦通过上周二、周三和周四的来去，以4.05亿好意思元的价钱极度购买了西方石油890万股股票，使其捏股比例进步28%。在吞并时辰段内，该公司还以约1.13亿好意思元的价钱购买了约500万股Sirius XM的股票，并以约4500万好意思元的价钱买入了约23.4万股威瑞信股票。总的来说，伯克希尔在上周三个来去日购买了价值进步5.6亿好意思元的股票。在阛阓分析东谈主士看来，巴菲特这次操作似乎欺诈了阛阓的大幅回调，进一步摊低了其所捏股票的资本。12月迄今，西方石油股价累计着落超6%，在最近一次增捏之前，伯克希尔在该公司平庸股的未达成亏本达到22亿好意思元。另外，值得堤防的是，这是巴菲特六个月来初次增捏西方石油股票。由于原油价钱着落，该公司股价跌破了他此前的最低买入价。西方石油上周五盘中一度高涨5.8%，创下自2023年4月以来的最大单日涨幅。

指摘员许戈：上周巴菲特增捏多家公司，主如若买了西方石油4亿多好意思元的股票，目下捏股比例进步28%，本年西方石油的股价着落近20%。巴菲特目下捏有的现款量创下历史新高，达3252亿好意思元，年头仅1680亿好意思元。他一再强调目下好意思股太贵，莫得低廉货，之是以上周扫货，与好意思股最近着落不无臆想，但他对石油股一直爱重，特朗普上台后，对传统石化动力亦然一个利好。虽然，当下好意思国经济的韧性亦然他增捏好意思股的内因之一。

信达动力原油周报（2024-12-22发布）：本轮油价周期的实质在于供给端，一些产油国或由往常的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自己面对增产才略的瓶颈。关于改日油价瞻望，咱们以为，好意思国石油诱惑面对资源劣质化和资本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+看守高油价意愿和才略仍莫得弱化，原油供给偏紧的形状并未发生根人性转换，油价高位相沿仍然存在。

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