中信证券研报示意，5月下旬以来，受国内基本面压力以及外围风险事件等冲击，港股再度回落。但长入现时港股的估值水平、交投和资金步履等多重见解来看，2022年以来的历次阛阓底部特征已再度高慢。而跟着中报季功绩的逐渐裸露，港股权重股的盈利也频超预期，尤其以腾讯、阿里为首的互联网企业本年以来多量回购成濑心美ed2k，瞻望将权贵抬升推动现款酬金率。往后看，在外部扰动阶段性吩咐、港股底部特征突显，以及功绩预期差逐渐完满的配景下，咱们判断主动型外资将回流港股阛阓；同期，被迫型外资在8月底MSCI季度调仓的时点或也有回补港股头寸的需求。因此，咱们判断港股将迎来月度级别的估值成就行情，而估值性价比且功绩预期差较为权贵的互联网及糟践行业更有望受益。
全文如下港股策略｜迎接月度级别的估值成就
▍多重见解高慢港股底部特征再次高慢。
由于国内经济基本面的压力以及外部多重风险扰动冲击，很是是7月中旬开动的大众套利来回逆转，5月下旬以来，港股阛阓再度下落。5月20日至8月5日，恒生综指、国企指数、恒生科技跌幅分裂达到15.0%/15.3%/18.8%。但从多重见解不雅察，港股现时再次呈现彰着的底部特征。
估值维度：1）恒生综指、国企指数、恒生科技估值再度大幅回落，现时动态PE分裂为8.3/7.3/12.8倍，处于2015年以来4.8%/17.4%/0.2%的历史分位；2）恒生指数、恒生综指ERP也分裂回升至9.4%和9.0%的高于历史均值以上一倍程序差位置；3）近期，恒生指数近12个月股息率再度抬升至4.5%，接近本年1月的水平。
交投维度：1）6月以来港股成交额合手续下滑，现时20日鼎新日均成交额已低于1000亿港元，接近本年1月下旬的水平；2）而现时港股卖空成交额占全阛阓比重也快速上升至19.5%，处于2015年以来96.0%的历史分位，反应投资者悲不雅步地已接近2022年以来历次港股底部的水平。
▍财报季权重股功绩超预期，基本面有复古。
插足8月份，港股开动裸露最新季度或半年度的财报。罢休2024年8月16日，天然恒生综指中已裸露最新财报的仅89家要素股，但其中却包含了较多大权重的个股，系数流畅市值占比达44.7%。从已裸露功绩的要素股来看，2024年上半年系数营收同比下落0.6%，但盈利增速为16.1%，前者小幅不足预期，后者较预期跨越0.7个百分点。尤其本周裸露的权重互联网龙头企业，盈利齐高于预期；而且腾讯、京东、阿里巴巴等在本年上半年分裂回购约67/33/106亿好意思元，反应企业层靠近本人充满信心。从港股指数的2024年全年功绩增速预期来看，恒生科技的盈利预测增速（Bloomberg一致预期）自1季报裸露以来就合手续在上修，加上本周上调后，全年的盈利增速相较前期低点上升了7个百分点至14.7%，功绩增长的信心很是健硕；另外三大指数在本周的功绩增速预期也有彰着的进取成就，往后看港股的功绩基本面存在较好的复古。
▍基本面预期差或推动外资回流港股阛阓。
岁首至8月16日，港股举座走势与北向资金的累计净流入趋势较为一致，而南向资金累计流入港股阛阓却高达4577亿港元，为积年同期最高水平，因此南北向资金对中国钞票的配置出现背离。5月下旬起，外资再度流出港股阛阓。咱们测算的托管资金数据高慢，5月21日至8月14白日，外资累计流出港股超2000亿港元。但与此同期，南向资金则大幅增配港股钞票。另外，近期咱们不雅察到主动型外资流出趋势照旧彰着减缓。EPFR高慢的主动外资自7月以来流出限制正逐渐缩窄。由于EPFR资金多代表长线外资配置情况，因此咱们判断现时外资流出港股阛阓的意愿正在消弱。往后看，跟着港股中报功绩预期差逐渐完满，或带动外资再行回流港股阛阓。而8月底行将迎来MSCI季度调仓时点，辩论到往日三个月港股再度跑输大众主要阛阓，则月底指数调仓工夫被迫型资金亦有回补头寸的诉求，更将利好港股阛阓流动性。
强奸乱伦▍港股或将迎来月度级别的估值成就。
总体来看，近期外围扰动已有所吩咐，好意思国经济零落担忧缓解、套利来回逆转也阶段性告一段落；且若9月好意思联储降息，中好意思息差有望收窄、港元利率也将下降，利好资金流入港股。而港股基本面预期差也将跟着中报的裸露逐渐完满，扭转外资的悲不雅预期、夯实阛阓信心。访佛现时港股接近底部的估值水平，咱们判断畴昔港股阛阓有望迎来月度级别的估值成就行情。咱们觉得，4到5月间上一轮港股的反弹幅度不错为本轮港股估值成就空间提供参考：4月19日至5月20日，恒生综指、国企指数、恒生科技动态PE分裂抬升20.3%/21.2%/24.0%；指数分裂高潮19.4%/20.0%/23.2%。行业配置上，长入功绩预期差或在互联网和糟践板块发扬愈加彰着，以及外资流入工夫成长股或愈加受益，忽视热沈估值性价比拟为权贵的互联网及糟践行业。
▍风险因素：
1）国内计谋推出和经济复苏低于预期；2）外洋央行货币宽松低于预期；3）中好意思相干进一步恶化；4）地缘潦倒推广成濑心美ed2k。